中国人民银行决定下调贷款基准利率和存款准备金率说明了什么？

　　第一要务保增长 央行意外两率齐降

　　就在市场目光都投向次贷危机高潮中的华尔街的时候，中国央行昨日下午突然宣布下调贷款基准利率和部分金融机构的人民币存款准备金率。其中贷款利率下调为最近6年来首次。

　　央行在其官方网站上称，从9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整。不过，此次降息为单边下调，人民币存款基准利率仍保持不变。

　　央行同时宣布，从9月25日起，除工行、农行、中行、建行、交行和邮储银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。

　　上次下调贷款基准利率是2002年2月，时隔约6年，贷款基准利率终于打破上调周期。经此调整后，人民币贷款基准利率为7.2%；存款准备金率也在数月的沉默期之后，由17.5%的高点转头向下，除了实行差别存款准备金率的金融机构和地震灾区地方法人金融机构之外，其他中小金融机构人民币存款准备金率将降至16.5%。

　　对于调整的原因，央行表示，是为了贯彻党中央、国务院对下半年经济工作的部署，解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展。

　　从调整方案来看，其中6个月期限的贷款利率下调幅度最大（达0.36个百分点），即由6.57%下调至6.21%，一定程度上体现了为部分急需资金的企业“输血”的意图。

　　央行此举出乎市场意料。上周央行行长周小川还曾表示，通胀在过去几个月确已减速，但仍不能松懈。当时市场人士由此判断央行仍需对当前经济形势包括通胀趋势观望一段时间。

　　“下半年宏观调控是‘一保一控’，降息和下调存款准备金率还是为了防止经济出现下滑的风险。”对外经贸大学金融学院副院长丁志杰告诉《第一财经日报》。他认为，现阶段，投资呈下降趋势，企业经营也出现了一定困难，下调存款准备金率有利于缓解资金紧张、降低资金成本，因此是必要的。

　　在丁志杰看来，下调利率和准备金率一定程度上也是反映出央行在经济增长和抑制通胀之间的目标取舍，“现在看来，可能（经济）增长更加重要。”丁志杰说。

　　不过，他仍然认为此次降息早于其预期，尽管目前通胀上升势头得到了一定遏制，但未来通胀的趋势仍不明朗。8月份PPI依然在10%以上高位运行，食品价格涨幅也较高，企业成本上升导致成本推动型的通胀压力依然存在。

　　兴业银行资金运营部分析师徐寒飞则表示：“我们原本预计今年不大会降（息），但贷款利率还是降得比较早，估计跟海外市场次贷危机愈演愈烈有很大关系，也与近期房地产市场和股票市场大跌有关系。”

　　他认为，此次下调“两率”，主要是出于稳定金融市场预期的一种考虑，以及对中小金融机构流动性紧张的担忧，说明货币政策还是比较有前瞻性。

夏斌(国务院发展研究中心金融研究所所长)：关注贷款实际值与名义值的关系

由于当前美国外需下降对我国经济带来一定影响，我国的宏观经济确实存在下行压力。宏观调控既要压物价，又要保增长，我国金融市场结构又不完善，因此尽管总体资金流量很大，但中小企业资金还是很紧张。中小银行存款准备金率下调一个百分点，对中小企业尤其具有重要意义。

信贷增长指标要分辨名义值和实际值的关系。尽管今年以来货币供应量与信贷增速仍然较高，但企业获得贷款后购买生产资料、生产商品，在不同的PPI价格指数之下，等额贷款的购买力不同。用贷款增速扣除PPI增速，今年以来实际贷款增长并不高。适当降低贷款利率很有意义。

张燕生(发改委对外经济研究所所长)：继续推进要素价格改革

这次调整正确、及时，对稳定政策预期有重要意义。宏观调控既要保增长，又要反通胀。在目前CPI有所下行，银根比较紧的情况下，民间融资和非银行金融机构融资的成本都比较高。工行、农行、中行、建行、交行、邮政储蓄银行规模非常大，服务的项目和客户也都较大。中小企业主要从中小银行取得贷款，这一结构性调整有重要意义。

贷款基准利率和存款准备金率的下调并不意味着宏观调控的方向发生变化，“一保一控”仍然要坚持。此次调整是在合理的区间内调整的，调整的力度把握得很好。我国经济中面临的问题不完全是总量问题，无论是CPI还是经济增长都在可控范围内。宏观调控要始终坚持有保有压、区别对待，政策调整也应避免大起大落。

在新的形势下，需要采取更加弹性的政策。政策的调整改革还需继续，比如说要素价格的调整。尽管成本油的价格上调可能会对CPI继续产生压力，但要素价格改革还应该坚定不移地推进，这也呼唤宏观调控更加艺术。

李稻葵(清华大学经济管理学院教授)：保持了货币政策的连续性

央行的这一调整要和最近公布的统计数据联系在一起：CPI涨幅大幅回落，工业增加值有所下降。央行一直以防止物价上涨为目标，现在CPI下降了，因此调整贷款利率和存款准备金率也保持了政策的连续性。同时，这一政策也增加了灵活性和针对性。由于中小银行的主要客户是中小企业，因此下调中小银行的存款准备金率也给中小企业打了针强心剂。这一调整对股市是一个利好。

说明放松银根，扶持经济发展

喜忧参半，喜的是企业贷款的利率降低了，忧的是通货膨胀加剧…………我们的钱将更不值钱了

经济正在下滑。有崩盘的危险