1-9月实现EPS0.33元,同比增长9.5%,四季度结算将明显增加。上半年营收293亿,净利润36亿,上升31%、9.5%;结算面积及金额237万方、281亿元,均价11861元,上升10%、27%、16%。
产品结构适路对销,销售大幅超越行业表现。1-9月销售面积841万方、销售额971亿元,增40%、36%,均价11529元同比降3%,预计四季度计划推盘400亿,全年销售额约1300-1400亿。
业绩保障性A股地产中排名前列:合并报表中已销售未结算1380亿元,整体已锁定2011全年及2012全年业绩。
财务安全,扣除预收账款的真实资产负债率仅36%。资产负债率79%,略增;净负债率38%,长期借款占总借款的48%。
新开工完成计划的86%,竣工预计全年略低于计划729万方。1-9月共实现新开工1139万平方米,预计全年开工略高于计划数。2010年新开工全部精装修导致1-2年内竣工偏低,预计2012年将有突破。
销售费用同比增68%,管理费用增47%。主要是1-9月新公司增加及期权费用摊销、销售增加及为后期新项目开盘增加市场投入。
拿地谨慎,现金充裕,抄底土地市场能力和机会强。1-9月谨慎拿地,新增权益建面1415万方,楼面地价3714元/平,权益地价为298亿元,同比下降14%。账面现金高达339亿元,有能力抄底土地市场。
预计2011-2013EPS 0.90、1.26、1.80元,RNAV11元。公司作为龙头企业,手握充裕现金,在分化市场中抄底土地和并购小公司,看好公司跨越周期、无融资成长的能力。维持增持,目标价10元。
2.我们的分析与判断
(一) 、三季度商品房供应增加,销售速度放缓
三季度市场进入推盘高峰期, 公司重点关注的十四个城市 (深圳、广州、东莞、佛山、上海、苏州、无锡、杭州、南京、北京、天津、沈阳、成都、武汉等)批售面积同比上升 5.1%, 成交面积同比下降 20.9%。部分城市新房可售库存已经处于 2010年来的高位,未来市场存货压力降进一步增加。
(二) 、三大优势助力公司销售领跑于全行业
今年 1-9月,公司累计实现销售面积 841.2万平方米,销售金额 970.8亿元,分别比 2010年同期增长39.9%和 35.9%。1-9月份,全国商品房销售面积 71289万平方米,增长 12.9%,其中,住宅销售面积增长 12.1%。公司能够领跑于全行业的优势在于:1、中小户型为主,装修房、面向自住客户;2、对行业有前瞻性,上半年加大推盘力度,及时销售回笼资金;3、公司一贯的品牌效应,弱市下更显优势。
(三) 、收入结算将集中在四季度,年报预计靓丽
1-9 月份,公司累计实现净利润 35.8 亿元,同比增长 9.5%。随着第四季度更多的项目竣工并转入结算, 预计年报会实现同比大幅增长。三季报末,公司合并报表范围内共有 1208 万平方米已销售资源尚未结算,合同金额合计约 1380 亿元,相比中期时分别提升 18.2%和 16.3%。
3.投资建议
预计 2011年、2012年公司营业收入为 730亿元和 1022亿元,归属母公司股东的净利润为 104亿元和 143亿元。 对应的每股收益为 0.95 元和 1.3 元,当前股价 7.19 元,对应的市盈率为 7.6 倍和5.5 倍。考虑到公司极低的市盈率,预计未来两年复合增长率不低于 30%,维持“推荐”投资评级。
为什么非要论文?还是万科A的?你不会是学证券的大学生或者干证券业的员工吧?分析股票要综合来的,先看基本面,行业前景,公司业绩,未来盈利预期。然后看技术面,成交量,走势形态,短中期技术趋势。这个具体的要自己看。最最重要的一点就是,先分析大盘,再根据大盘做个股,这样才能够有结果。
这种论文在百度里面的找人写,非常难,如果是我,我就自己去拼凑一下,你这种要求,就算去淘宝里面找专业的人来写,能写好的人也不会多。 其实你忘了,你自己就是大神,何必外求?
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