资本成本表现为一定的利率。现以债券为例说明一般债券利率的构成要素,其包括如下:无风险利率、通货膨胀、证券风险及证券的市场性(或流动性)溢酬要素,其关系可以下式表达:
名义利率=k=k*+IP+DRP+LP+MRP (1-1)
因为k*+IP=kRF,则上式可改写如下:
k=kRF+DRP+LP+MRP (1-2)
在此
k=某一特定证券的名目利率。有不同的证券也就有不同名义的利率
k*=无风险利率:假如通货膨胀率预期为零,则k*为无风险证券的利率。例如政府发行的国库券。
IP=通货膨胀溢酬。IP等于证券到期前的平均预期通货膨胀率。
DRP=违约风险溢酬。这种风险反映:发行者无法在约定时间依约定金额支付证券的本金或利息。DRP会随发行者的风险增加而提高,政府债券的违约风险为零。
LP=流动性或市场性溢酬。这是贷款者为反映许乡证券无法在短期内以合理价格变现的事实所要求的溢酬。政府债券的流动性溢酬非常低但小公司发行的证券流动性溢酬就会比较高。
MRP=到期风险溢酬。由于长期债券价格有明显下跌的风险,而到期风险溢酬即是贷款者为反映此—风险所要求的溢酬。