方正科技集团股份有限公司怎么样

■国金证券
站在集团角度来看待方正科技(600601)未来发展,PCB业务将被重点扶持:"IT咨
询"与PCB制造已成为方正集团未来发展的重要方向;而PC制造业务剥离(60亿产值)
促使方正集团加快PCB业务发展速度(去年15亿产值),从而填平由于PC业务剥离带来
的收入缺口;未来三年内, 方正科技将成为实现集团PCB战略的主角:1,高起点,方正
科技PCB业务在技术上一直保持全国领先态势,并初具国际竞争力;2,高阶HDI板与高
频背板将是智能终端繁荣的最大受益者,该产品产值较之封装基板大十倍;3,方正科
技已实现高阶HDI板的技术突破,而珠海越亚的客户资源将助推其实现高端市场的突
破.
2011年将是方正科技经营拐点凸显的起点:1, PC业务逐年剥离将减轻上市公司
所承担的亏损额, 提高业绩增速;2,公司已投资16.36亿元扩产PCB业务,这将带来将
近17亿元产值(2010年其PCB业务产值不过15.33亿元),2011年已进入投产期,从而确
保了公司未来三年PCB业务收入复合30%以上增长;3,新增产能集中在高阶HDI板与高
频背板等高毛利率产品,加之珠海越亚的优质客户群,从而提升公司毛利率.
三年净利润复合增速30%, 12年EPS 0.161元:预计2011-2013年公司将实现净利
润230.70,352.76和540.17百万元,同比增长-4.22%,52.91%和53.13%,按最新股本计
算EPS为0.105,0.161和0.246元.采用业务分拆估值方法,目标价3.94元,给予"买入"
评级:预计2011-13年PCB业务贡献EPS 0.093元,0.150元,0.234元,参考国内PCB上市
公司的估值水平, 给予3.74元目标价;预计2011-13年PC业务贡献EPS 0.012元,0.11
元, 0.012元,参考联想集团(00992.HK)的估值水平,给予方正科技PC业务0.2元目标
价,对应12年16.6倍市盈率.

方正科技集团股份有限公司是国内最有影响力的高科技上市企业之一。
注册资本有17亿

不怎么的，现在是台湾公司了