人民币升值对我国带来的不利影响

自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这次人民币汇率改革后，人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币组成一个货币篮子。参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，并结合国内外经济金融形势，以市场供求为基础，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

1994年汇率并轨以后，我国开始实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。但在1997年，由于亚洲金融危机爆发，为防止亚洲周边国家和地区货币轮番贬值使危机深化，我国收窄了人民币汇率浮动区间。这之后，人民币长期盯住美元，变化幅度很小，汇率形成机制僵化。此次人民币汇率制度改革后，人民币币值将更有弹性，更能反映出市场供需的变化，将有力地推动我国金融市场的发展，扩大内需，缓解对外贸易不平衡。

从长期看，人民币浮动范围扩大后，存在着向上和向下两种变化趋势。但从短期看，人民币在实行新的汇率形成机制后，考虑到当前的经济环境，其必然向上浮动。7月21日当天，人民币升值2%，兑美元比价变为1：8.11。人民币升值，究竟对于我国经济会有怎样的影响？下面我们作一简要分析。

一、升值影响不会太大

此次人民币升值的影响力度取决于人民币究竟升多少。从理论上说，基于“每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三幅度内浮动”、“中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格”这两条决定，近期人民币存在着数个交易日连续升值3‰的可能。所以，在判断人民币升值影响的时候，首先要判断人民币升值2%后还有多大的向上浮动空间。在我们看来，近期的升值过程将是渐进的和受到严格控制的；人民币升值最终可能超过5%，但这将有可能是一个漫长的过程。

在人民币升值2%到5%的情况下，总的看来，我国经济受到的冲击不会很大。首先，净出口绝对额占我国GDP的比重不大。2004全年GDP总值高达136515亿元，而当年外贸顺差只有320亿美元, 比上年增加65亿美元。如果按照1：8.27的比价计算，2004年净出口只占到我国GDP大约2%，其增长对GDP的拉动作用不如消费和投资显著。对于我国这样的一个巨大经济体来讲，国内需求仍是决定经济增长的核心，而汇率变动主要影响对外经济交往，对于国内经济活动影响毕竟要小一点。

其次，我国出口商品的价格优势不会随人民币升值而丧失。我国出口连续几年出现高增长，对于经济增长起到了不可忽视的作用。2004年我国贸易依存度已经超过了70%，出口依存度达到了36.9%。这样高的外贸依存度之下，有些人认为人民币升值会影响出口，进而对经济产生较大的影响。但是，分析我国的出口结构就可以发现，在我国的出口中，加工贸易的比重已经超过一般贸易，2004年我国出口总额5934亿美元，加工贸易3280亿美元，占到总出口的55%以上。加工贸易由于部分原材料进口，所以受到汇率的影响要小于一般贸易。而且我国出口中外商投资企业占了很大的比重，这些跨国公司在我国建立生产线有着长远全球战略考虑，不可能因为汇率小幅变动就不再从我国出口。当然，最重要的一点是，正如人们普遍认为的那样：小幅度的人民币升值不可能改变中国的劳动力价格优势。中国目前的劳动力成本相当于美国的1/32，日本的1/20，墨西哥的1/8，人民币升值将减弱该优势，但不会导致其完全丧失。

二、人民币升值对各行业影响不同

虽然我国宏观经济受此次人民币升值的影响较小，但是不同行业由于各自的特点却会受到不同程度的影响。总的看来，人民币升值将对进口比重高、外债规模大的行业有利；而对出口行业、外币资产高或产品国际定价的行业冲击较大。
对于纺织行业来讲，人民币升值的负面影响不可小视。纺织行业属于劳动密集型行业，是我国在国际市场上一个有竞争力的行业，2004年，我国纺织品出口创造了782.5亿美元的顺差，并涉及了数千万人的就业。我国纺织行业不仅对出口依赖大，而且利润率低，很多企业只是靠大量出口来获得利润。人民币升值后，对纺织行业将形成巨大压力。

对于石化行业来讲，目前我国石油进口依赖度进一步上升，人民币升值有利于降低原油进口成本，炼油行业将受益较大。但对于化学品制造业来讲，人民币升值会抑制出口而促进进口，加剧国内市场竞争。

人民币升值对农业的负面影响在短期内非常明显，农产品在国际市场的竞争力下降，农民收入降低。在区域经济方面，农产品出口较多的沿海各省、市，农业所受的冲击要大于其它内陆省市。从长期看，人民币升值后，进口农产品增加，特别是粮食等大宗农产品进口会更多，这就会使国内农产品价格降低，从而导致我国农产品生产总量减少和生产规模的缩小。

人民币升值将有望带动国内汽车价格的再次下调，刺激汽车需求量增加。此次人民币升值后，进口汽车及零部件价格下降，对目前较高的国内汽车价格形成压力，汽车价格相应下调不可避免，这会压缩中国汽车企业的盈利空间。目前合资企业的汽车制造零配件仍有40%左右需要进口，人民币升值后，汽车零配件的进口增加，对中国汽车零配件企业的冲击不小，我国提高汽车国产化率的进程也有可能放缓。

三、应当一分为二的看待人民币升值

7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础的浮动汇率制度。在新的汇率制度下人民币升值是由目前国际国内的经济形势决定的，反映了其名义价值向实际价值的回归。近年来，美元汇率不断下跌，钉住美元的人民币也持续贬值。人民币弱势给中国经济带来了一定好处，主要表现在提升了出口产品的价格竞争优势，拉动了经济增长。这次人民币升值会减弱我国出口商品的国际竞争力；降低出口企业利润；增大就业压力；甚至影响到外商对中国的直接投资。但是，不能夸大人民币升值的不利影响，我们也应当看到人民币升值的有利影响。首先，石油、矿石等原材料进口成本下降；其次，国内企业对外投资能力增强；第三，在我国的外商投资企业盈利增加；第四，外债还本付息压力减轻；第五，我国GDP国际地位提高，居民的国际购买力增强。所以，应当一分为二的看待人民币升值，认识到此次人民币升值对我国经济有利有弊，长期影响仍有待观察。

　　人民币升值对我国就业的影响：
　　一、一、人民币升值对我国就业影响的评估
　　汇率变化对经济、进而对就业的影响是十分复杂的，它主要通过三个传递渠道对就业产生影响：一是汇率的变化直接影响进出口贸易；二是汇率变化对国内商品的价格指数产生影响，国内商品价格的重新调整直接促使各产业部门的此消彼长；三是汇率的变化对外资进入的影响。以上三个方面的经济变量，都直接或间接地对就业产生影响。下面在假定人民币在一两年内升值10%左右的情况下，从不同的方面对人民币升值对我国就业的影响作一个大致的评估。
　　(一)人民币升值对主要行业的就业影响评估
　　我国经济属于外向型经济，据海关统计，2004年全国进出口总值为11547.4亿美元，占GDP的比重即我国的对外经济依存度达到了近 70%。出口成为我国经济和就业增长的主要引擎之一。2004年出口 5933.6亿美元，占GDP的比重35%多；外贸行业提供的就业总数约7000万人。因此，光从这些数字看，人民币升值导致的我国进出口的变化对我国经济、进而对就业的影响无疑是巨大的。不过，就出口来看，我国出口产品中加工贸易占了55%以上的比例(见表1)。由此，人民币升值对出口的负面影响会大大降低。加工贸易中的来料加工，赚取的只是加工费，对加工企业来说，进口成本与出口价格与之没有直接关系。对加工贸易中的进料加工企业来说，人民币升值对其出口产品不利，但使进口的原料、原材料和零部件相对价格降低，从而或多或少抵消出口的不利影响。因此，对进口依赖程度不同的外贸行业和企业，受人民币升值的影响程度不同；同时，行业和企业的产品结构和性质不同、利润水平不同等，也决定其对汇率变化的敏感度不同，因而需要对不同行业进行具体分析。
　　1.负面影响较大的行业主要有纺织服装、制鞋、玩具、摩托车、家具、照明器具、自行车等劳动密集、出口依存度较大的行业和农业等行业。
　　纺织服装行业 我国纺织品出口依存度为20%—30%，加工贸易只占全部出口产品的27.6%，纺织品平均销售利润只有2.5%；服装出口依存度近60%，加工贸易占全部出口的30.4%，行业平均销售利润为4%；纺织服装业从业人员1800多万。若人民币在一两年内升值 10%左右，纺织服装的出口会大幅度下降，保守估计可能导致全行业萎缩20%，影响就业达360万人。
　　鞋类行业 2004年我国的鞋类产量达到70多亿双，占世界产量的50%以上；出口58亿双，占全球鞋类贸易的60%；我国鞋类出口依存度达80%，其中46%属于加工贸易，平均销售利润3%，从业人员 200多万人。我国鞋类的85%以上是低档鞋类，附加值低，没有品牌，只靠低成本劳动力和拼价格来支撑。若人民币升值10%左右，可能使全行业萎缩30%，估计将影响60万人就业。
　　玩具行业 目前我国是全球最大的玩具生产国。我国的玩具近 90%出口，全球约有75%的玩具产自中国；加工贸易占玩具出口的 67%；目前我国玩具行业的现状是：缺乏品牌，主要依附国外的品牌和销售网络。虽然中国玩具在国际市场上售价不菲，但90%的利润被国外厂家和经销商拿走，出口企业的利润微薄，行业平均利润4%左右。玩具行业从业人员约350万人。如果人民币升值10%，除去加工贸易部分，估计至少将使行业萎缩25%以上，将影响近100万人就业。
　　摩托车行业 2004年摩托车出口依存度为23%，行业平均毛利润 5%，零部件99%是国产，直接从业人员约50多万人。若人民币升值 10%，摩托车出口将受到严重打击，保守估计将导致该行业萎缩20%，这样将导致10万左右的人失业。
　　家具行业 行业出口依存度约30%，加工贸易占出口50%，行业平均销售利润约4%，从业人员300余万人。由于该行业加工贸易的比例高于出口依存度，人民币升值对家具行业的冲击不像纺织服装等行业那么大。但人民币升值10%，对那些非加工贸易企业和小企业的冲击还是很大的，将导致一些小型企业破产，造成大量人员失业，估计使影响10—20万人的就业。
　　照明器具行业 我国照明器具行业出口依存度50%，加工贸易占出口的比重为32%，平均销售利润率近5%，从业人员总数约50万人。该行业2／3的产值和出口额是由规模以下的小型企业完成的。若人民币在短期内升值10%左右，将给大多数小型企业的出口带来严重冲击，可能将使行业萎缩20%以上，造成10万以上的人失业。
　　自行车行业 2004年我国自行车出口比重为66%，加工贸易占出口额的52%，行业平均销售利润约3%，从业人员约50万人。人民币升值10%左右，至少将使非加工贸易企业的出口难以为继，估计影响就业约5万人。
　　农业 近年来我国进出口的大宗农产品主要是大豆、棉花、玉米和小麦。2004年，我国大豆、棉花、冬小麦和玉米四类作物的种植面积合计6084.9万公顷，占同年农作物播种面积的近40%。保守估计，从事以上四类大宗作物种植的农村劳动力有1亿人。人民币升值10%左右，即导致国内上述四种主要农产品价格的大幅度下降，直接导致我国农产品在国内和国际两个市场上的需求减少，在我国目前农，产品销售本来就比较困难的情况下，对农户的打击无异于雪上加霜，并直接导致农业就业岗位减少，将影响数千万农民的就业。
　　2.负面影响较小的行业
　　电子信息产业 电子信息产业包括许多细分行业和产品，主要包括计算机类、电子元器件类、电子仪器及设备类、家用视听类、通信类、广播设备类等行业和产品。电子信息行业的出口比重高，从业人数多，利润低。2004年，电子信息产品出口总额2075亿美元，出口依存度为65%。2004年，全行业企业数2.3万个，从业人员512万人。2004年，全行业完成销售利润率为4.1%。由于出口依存度高，利润低，人民币升值对该行业的影响肯定是负面的，但由于加工贸易占出口的比例较高，电子产品的加工贸易占出口的比重大多在90%以上。这样可能大大抵消人民币升值对出口造成的损失。
　　电子信息产品中的彩电和空调器行业的情况比较特殊。彩电的核心技术和零部件靠进口，国内生产企业处在价值链的低端，企业赚取的只是非关键部件的加工和组装费，利润水平低。空调行业的情况也基本相同。近年来我国家电特别是彩电出现的经营困难甚至亏损，除产品缺乏核心技术的原因外，国内企业之间的恶性竞争，以及去年以来原料、原材料(主要是钢铁、其他金属材料和塑料)价格的大幅度上涨也是重要的原因。因此，人民币进一步升值对彩电和空调行业出口的负面影响还是较大的。由于家电行业的就业总量不是很大，不超过20万人。因此，由人民币升值给这两个行业就业带来的负面影响对全局性就业不构成重大影响。
　　部分机械设备和基础件行业 机械行业的情况比较复杂，其大致的特点：一是一些行业的加工贸易比例较大，如变压器，船舶及船用设备，电动机和发电机等行业；二是一些行业虽然加工贸易的比例小，但有些行业零部件主要靠国际市场采购，这些行业包括起重机和工程机械行业、电工器材行业、通信设备和电力设备行业等；三是许多出口产品的技术含量高，价格优势明显，对汇率变化的抗风险能力较强，人民币升值后，这些产品的出口价格具有较大的提价空间，如工程机械；四是机械产品出口在我国机电产品出口中所占比重不大，2004年工业机械出口总额为858亿美元，占全部机电产品出口额(3234亿美元)的近 27%，多数行业的市场主要在国内；五是机械行业大多是资本和技术密集行业，就业容量相对较小。
　　综合上述因素，虽然人民币升值对这些行业的影响基本上是负面的，但这种负面影响不是很大。
　　3.负面影响中性的行业
　　钢铁行业 人民币升值对钢铁行业的最大利益在于降低钢铁行业的采购成本。目前我国40%左右的铁矿石依赖进口，2004年我国进口铁矿石2.08亿吨，而以铁矿石为主的原料占钢材成本的30—40%。那些以进口铁矿石为主要原料的钢铁企业是主要的受益企业。同时，可能会增加进口钢材，特别是增加高档薄板材的进口，这对钢铁行业具有不利的影响。利弊综合，人民币升值对钢铁行业的影响应是中性或中性偏好的。
　　有色金属行业 由于我国经济增长的强劲势头，再加上中国经济结构已经向重化工业调整，对有色金属这类工业品原料的需求十分强劲。2004年我国10种常用有色金属产量达到近1400万吨。对大部分有色金属而言，国内的有色金属矿产资源禀赋、采矿能力和金属冶金能力都不能满足国内的需求，如我国铜冶炼企业矿源自产率不足30%，70%需要进口；全国冶炼用的铝土矿一半需进口(600万吨)；我国的铅锌储量奉富，但冶炼能力远大于采掘能力，每年仍需进口部分铅锌矿。 2004年以来，我国大部分有色金属矿产、有色金属成品一直是贸易逆差。人民币升值，总体而言会降低有色金属行业的成本，对该行业的影响基本上是正面的。
　　汽车行业 人民币升值将有利于那些零部件进口依赖度较高的车型降低成本，增强价格竞争力；但同时人民币升值也会使进口整车的成本下降，从而对同类车型主要是高档车型形成一定的竞争压力。总体上看，人民币升值对汽车行业的影响属于中性。
　　石油化工行业 人民币升值对石油和石油化工行业的影响有利有弊，比较复杂。就石油行业来讲，人民币升值有利于石油冶炼行业，因为我国原油大量进口，升值可以降低以人民币计价的原油采购成本。但对石油开采行业则不利。
　　对石油化工行业来说，一方面人民币升值可以降低进口原料、原材料的成本；另一方面又给出口带来一定的困难。我国石油化工产品的出口依存度在40%以上，对那些出口依存度较高的行业会带来不利的影响，但对那些出口依存度不太高的行业，如塑料制品行业(出口依存度不到30%)，人民币升值的影响则是正面的。同时，人民币升值会促进进口石化产品的增加，从而对国内石化行业产生不利的影响。此外，人民币升值对农用化肥行业来说也是有利有弊：一方面有利于该行业降低进口石化原料和原材料的成本；另一方面人民币升值使以人民币计价的进口化肥相对降低，从而加大国内化肥生产行业的竞争压力。

　　二、结论：分行业看，人民币升值对我国就业的影响总体上是负面的，主要原因是：那些负面影响较严重的行业往往是劳动密集型和就业容量大的行业。我们的估计是：静态地看，如果人民币进一步升值10%左右，受影响较大的劳动密集且出口依存度较高的主要行业会有近600万人失业。农业方面将影响数千万农民的就业。
　　受影响的就业群体主要是农民和农民工，因为那些受影响较严重行业的就业人员绝大多数是农民工。
　　受影响严重的地区主要是沿海地区和京津地区，包括的地区和城市主要有：北京、天津、上海、大连、广东、江苏、浙江、福建、山东等。 2004年上述四市五省的外贸出口之和占全国出口总额的89%。受影响最严重的是广东省，2004年广东省的外贸出口额占全国出口总额的32%，而且广东长期以来是我国劳动密集出口产品的主要生产和出口基地。
　　对农民就业影响的地区主要集中在玉米、大豆、小麦和棉花四大类作物的主产区，如大豆和玉米主产区。
　　当然，上述对就业数量的估计只是一个大致的轮廓性估计，因而只对态势性判断有一定意义。实际上，进行量化分析往往也是难以做到的，多数量化分析得出的数字也难以站得住。其中对行业影响的估算一般只是简单地考虑出口依存度、加工贸易比例和行业利润等几个因素。比如自行车行业：出口依存度为66%，加工贸易比例52%，平均利润3%，从业人数50万。我们在估算时假定在人民币升值10%左右的情况下，非加工贸易出口已完全不可能，这样，出口比例减去加工贸易比例为14%，也就是说，出口贸易从而全行业要萎缩10%以上，相应地，就业人数也萎缩10%以上，即5万人以上。这种估算既没有考虑出口困难会导致国内市场竞争的进一步加剧这样的消极影响，也没有考虑在竞争更激烈的情况下，优势企业可以实行扩张、以及企业在压力加大的情况下提高新产品档次等这样的积极影响。同时，这种分行业分析只是一个静态的分析，也就是说，这种分析不考虑以下动态的和综合的因素：进口相对价格的降低、以及由此而引起的国内商品价格的变动对我国经济和就业的整体影响；国家的宏观应对政策；行业、企业乃至个人(主要是农户)的应对措施等。而要对人民币升值对我国经济、进而对就业的影响作出全面评估，这种的动态分析和综合分析是必不可少的。

人民币升值对中国经济的影响
人民币升值所导致的资本成本和收入的提升将在长期内改变我国的经济结构，重新赋予行业不同的成长速度，并使不同行业的企业业绩出现分化
人民币升值在短期内改变行业内企业的资产、负债、收入、成本等账面价值，通过汇兑损益的变化影响其经营业绩.
人民币升值将对进口比重高、外债规模大、或拥有高流动性或巨额人民币资产的行业是长期利好
人民币升值将对出口行业、外币资产高或产品国际定价的行业冲击较大
沈彤 国海证券首席宏观分析师
人民币升值将通过两种途径对不同行业产生影响。一是因人民币升值所导致的资本成本和收入的提升将在长期内改变我国的经济结构，重新赋予行业不同的成长速度，并使不同行业的企业业绩出现分化。二是人民币升值在短期内改变行业内企业的资产、负债、收入、成本等账面价值，通过外汇折算差异影响其经营业绩。概括而言，人民币升值将对进口比重高、外债规模大、或拥有高流动性或巨额人民币资产的行业是长期利好；而对出口行业、外币资产高或产品国际定价的行业冲击较大；其他则影响较小。
主要受益行业包括：房地产和基础设施类行业是非贸易的不动产行业，升值将全面提升国内地产资产价值，同时提高具有资源有限、垄断性或建设周期较长而供给弹性较小的特点的机场、港口、铁路、高速公路这类基础设施、基础产业的投资价值，以上两大行业因此明显受惠；金融行业，特别是银行业和证券业，属于经营货币和资本业务的资金密集型行业，由于具有较好变现能力和流动性，属于高人民币资产的行业，因此将吸引国际资金大量流入，从而受益；航空、电力、炼油、造纸、工程机械等行业收益于原材料或设备依赖外国采购为主而导致的成本降低，或大额外债而导致的还本付息所产生的汇兑损益方面的收益，对国内市场拥有垄断优势的航空业更为突出；技术进口依赖型的高科技类行业，在关键科技知识产权上还不具有优势，在一定时期内还将保持着大量进口的势头，在汇率升值的前提下，能保持自己在成本方面的优势。
主要受损行业包括：对以出口型为主的行业而言，如纺织业(特别是出口依存度较高的服装行业受损较大，其后依次为棉纺业和毛纺业)、家电、建材等，人民币升值将很大程度上削弱产品的竞争优势；外贸企业在产业链中处于劣势地位，进口业务很难从人民币升值中获取超额利润，但是出口业务则会遭受重大损失；采掘业、石化业、有色金属业由于产品定价国际化将受到冲击。
(一)房地产行业
预期效应：我们认为在评估升值影响时，应该对人们的心理因素给予高度的重视，人们的趋利心理和从众心理非常普遍，并随着市场的升温将表现得非常充分，这会对资本市场和房地产价格上升起到明显的推波助澜作用。
资金流入效应：人民币升值一般意味着国内经济整体向好，投资机会多而且收益水平相对可观(至少可以得到额外的汇兑收益)，因此将有大量的外资通过各种渠道进入国内市场，股市和房地产等市场由于流通性较好将成为这些资金集中的场所，最终导致股市上涨，房地产价格上扬，这在日本和台湾市场表现得比较明显。尽管我国外汇管制比较严格，但从2003年外资流入情况看这种趋势也正在形成：近2-3年来我国外汇储备增额与贸易顺差和外商直接投资之间的缺口呈上升趋势，可能就有大量的投机资金在其中，而且外商直接投资中也不排除改变投资方向，再考虑这部分资金的放大效应，对整个地产的影响不可低估。
财富效应：由于资金面的充裕、股市的上涨以及整体经济的景气，居民的收入水平将得到较大的提高，并进而刺激人们形成强烈的财富效应，那么房地产将作为消费升级的主要聚焦点将得到大家的追捧，从而提升对房地产的有效需求。日本在1985-1990年间日元升值幅度最大时也是股市和房地产市场上涨幅度最大时期。
(二)金融业
1.银行业
如果人民币汇率上升，会提高对国际国内资金的吸引力，大量资金流入国内银行体系，将对银行业务的发展产生积极影响。上市银行的外币资产和外币负债在银行业总资产中的比重较小，升值导致的银行外币资产的缩水，对银行业的实际影响有限。
外币资产缩水效应：银行外币资产负债余额占总资产比重约0.52%，人民币升值5%可能使上市银行平均每股收益减少0.014元。但如果升值10%，则5家上市银行每股收益将平均减少0.03元。
资产负债的币种结构调整效应：人民币升值预期将促使人民币贷款趋于减少，外币贷款趋于增加；人民币存款趋于增加，而外币存款趋于减少,从而使银行资产负债的币种结构发生调整。不过，由于我国银行的主要业务都限于国内,因而银行资产负债的币种结构调整只是微调。
收入结构变化效应：汇率形成机制的调整不可避免地会带来汇率波动幅度的扩大，外汇交易、汇兑规模将趋于增加；衍生产品进一步丰富；风险对冲与投机趋于活跃。银行的汇兑收益，外汇理财的手续费等趋于增加；但不规范的外汇理财风险也将上升。
综上所述，5家上市银行外币资产负债余额只有95.58亿元人民币，占总资产的比重仅0.52%。因此，人民币升值5%对上市银行带来的总影响非常有限，但其中深发展(资讯
行情 论坛)和民生的汇率风险相对较大。人民币升值带来的其他方面影响相对较小。
2.证券业
升值预期下，注入证券市场的资金增加，有利于集聚股市人气和增强投者信心。而市场的走强将为证券公司的经纪业务、资产管理业务、投资银行业务以及自营投资业务的稳步增长提供积极的支持，这将直接增加券商的盈利，提高证券业竞争能力，股市上涨往往对证券公司经营形成放大效应。但从长期来看，则存在股市泡沫及其与其它资产市场形成的连带效应对整个金融体系形成冲击的风险。
(三)交通运输行业
1.航空业
人民币升值将使外币负债水平高的行业公司，以支付较少的人民币完成原先等额的
对经济的总体影响
有利影响：
改善贸易条件；抑制通货膨胀；消化过剩的外汇储备；促进资源的合理配置；降低外汇占款对货币政策自主性的干扰；减少贸易摩擦
不利影响：
降低产品国际竞争力而引发失业；触发“热钱”对金融体系的冲击；忽略隐性财政赤字对人民币贬值的内在压力；迎合投机资本的预期，制造资产泡沫
对股票市场的影响
A股市场：
实质利好提升信心，但潜藏一定风险且会产生新的分化
H股市场：
人民币升值的风向标
B股市场：
深、沪 B股分道扬镳
国海证券首席分析师 沈彤
一、对经济的总体影响
人民币升值对中国经济而言是一柄双韧剑，有利和不利影响一俱共存，综合起来的总体效应是利是弊，皆看调整的“时机”、“幅度”和“频率”上。现就有利影响和不利影响分别分析如下：
(一)有利影响
1.改善贸易条件
中国正进入重化工业时代，对能源和大宗原材料的依赖程度大大加强，在目前世界经济复苏的背景和美元贬值的背景下，能源和原材料价格不断上涨，而出口成品，由于跨国公司生产基地的转移，国际价格大大降低。贸易条件恶化致使国内资源流失，出口商品经常被国外反倾销，长此以往，中国将会变为一个贸易贫困国。人民币升值将从根本上改变这一面貌。
2.抑制通货膨胀
在升值条件下，国内的产品价格并没有受到影响，而进口产品因为汇率下降而价格下降，最终将带动整个社会的价格下降，进而达到紧缩通货的目的。在通货膨胀期间，本币升值无疑是避免恶性通货膨胀的有力武器。
3.消化过剩的外汇储备
对于我们这样的发展中国家，适当的外汇储备是必需的，大量增加的外汇储备则是一种资源闲置，无疑是极大的浪费。通过升值提高人民币在国际市场的购买力，无疑是消化过剩外汇储备的重要途径，不仅有利于吸收海外资源，而且会缓解国内资源瓶颈。
4.促进资源的合理配置
从资源配置的角度来看,
人民币汇率低估鼓励了出口部门,但是却是以压制国内服务业和制造业为代价的。人民币升值有利于资源在贸易品部门和非贸易品部门之间的均衡配置。
5.降低外汇占款对货币政策自主性的干扰
2001年以来外汇占款的过快增长造成央行在银行间外汇市场被动投放基础货币的规模越来越大。为保证稳定的货币供给和物价稳定,央行不得不通过主动性较强的人民币公开市场业务操作如发行央行票据等形式，去"对冲"被动性强的外币公开市场操作的影响。这使得人民币公开市场操作主动性大打折扣，而且冲销政策的成本不断上升，难度会越来越大。
6.减少贸易摩擦
中国积累的巨额贸易顺差，经常会受到美、欧、日国内政治和利益集团的抨击，贸易纠纷呈现越来越多之势，中国近年来及今后频繁遇到的反倾销诉讼和其他贸易争端均和这一背景有关，而且越来越集中于人民币汇率定价过低之上，致使人民币升值与否成为减少贸易摩擦的关键。
(二)不利影响
1.降低产品国际竞争力而引发失业
人民币升值将导致中国产品出口价格大幅提高，中国产品将失去价格竞争力，中国不仅无法成为“世界工厂”，连目前取得的良好的制造业发展态势也将出现衰退制造业衰退的第一个直接影响就是失业率上升，很可能引发系列的经济、社会和政治问题。
2.触发“热钱”对金融体系的冲击
金融市场不完善，用来对冲风险的金融工具较少；央行没有在灵活汇率下实施货币政策的经验，其能力还有待检验；国内金融机构不良资产巨大，金融体系脆弱。所有这些，都说明我们尚不具备针对人民币汇率波动预期下大量“热钱”对金融体系进行冲击的抵御能力。
3.忽略隐性财政赤字对人民币贬值的内在压力
由于国内财政的不平衡的现状，包括巨大的银行坏账，社保基金的缺口，政府债券发行累积的国内债务，地方政府的欠帐，还有巨大的创造就业的压力，等等。这些在某种意义上都是隐性财政赤字，动手解决任何一个这类问题，所隐含的都是人民币贬值的内部压力。在解决这些问题之前，贸然对人民币升值，将来会导致人民币更大幅贬值，从而加剧未来汇率的波动。
4.迎合投机资本的预期，制造资产泡沫
人民币升值，会带来更大的升值预期，减少外商对中国的直接投资，会吸引更多的非直接投资的短期资本的流入，制造更大的外部的不平衡，增加对地产、股市等的投资和投机，甚至会制造虚假繁荣和泡沫，损害地产、股市的“肌体”，误导经济向非理性方向发展。
二、对股票市场的影响
(一)实质利好A股市场，但潜藏一定风险且会产生新的分化
汇率升值，会带来资本市场效应，使大量外来资金投到股票市场上去，有利于市场资金的扩容，活跃A股市场，增强市场信心，从中长期的技术面上看，无疑是一个极大的实质性利好。同时，通过带动直接投资直

人民币升值，会造成什么影响，有坏处吗？

美国佬逼的,哎,我们伟大的祖国什么时候才能不受气呢?哎!~ ~
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